“英国巴菲特”辛辣吐槽诺和诺德：上半年业绩不佳你是最大拖累

财联社7月7日讯（编辑 史正丞）被称为“英国巴菲特”的基金经理特里·史密斯，在(zài)最新(zuìxīn)的半年度股东(gǔdōng)信中嘲讽了一番减肥药巨头诺和诺德，并将其称为基金上半年业绩表现的最大拖累。

作为背景，由于(yóuyú)坚持“买入并持有优质公司”的投资理念，叠加常年超越大市的投资收益，特里·史密斯被誉为“英国版的沃伦·巴菲特”。他(tā)也曾直言不讳地表示自己(zìjǐ)的投资理念深受伯克希尔影响。

基金(jījīn)官网显示，截至(zhì)2025年6月30日，史密斯(shǐmìsī)创立的Fundsmith股票基金规模为201亿英镑，上半年的收益率(shōuyìlǜ)为-1.9%。拖累基金自2010年成立以来的年化收益率回落至14.1%。

史密斯在股东信中透露，基金上半年的(de)表现(biǎoxiàn)不佳，核心原因就是(jiùshì)持仓中的诺和诺德。“恨铁不成钢”的心情，也通过信中极具英国特色的修辞手法展现得淋漓尽致。

“在此期间，诺和诺德几乎是(shì)业绩落后的唯一原因。它(tā)在减重药物领域本已处于领先地位，却总能(néng)上演胜利在望却功败垂成的戏码。公司无法应对美国法律和监管体系对其成功的反应，这一点(yìdiǎn)如果能在安全距离外观看，倒也颇具看头。”

公司(gōngsī)官网显示，诺和诺德是Fundsmith股票基金的第8大持仓。虽然该基金买的不是美股，但根据公司3月底提交的13F表(biǎo)，报告节点Visa和ADP的持仓金额为(wèi)13-14亿美元左右，故大致能推断丹麦减肥药厂的持仓价值(jiàzhí)也在10亿美元区间。

年初至今，诺和诺德欧洲股票的跌幅接近30%。尽管公司的糖尿病(tángniàobìng)和肥胖症药物司美格鲁肽引发全球GLP-1药物热潮，使得公司一度成为(chéngwéi)欧洲市值最高(zuìgāo)企业，但公司愈发难以说服投资者产品管线足以应对新兴(xīnxīng)竞争者的挑战。

（诺和诺德欧股(ōugǔ)日线图，来源：TradingView）

上半年还有一个持仓亏得让史密斯忍不住吐槽——丹麦医疗器械制造商康乐保。他表示，康乐保曾(bǎocéng)是一家收入增长率如(rú)节拍器般稳定的企业，但在完成两笔(liǎngbǐ)重大收购后，公司遭遇(zāoyù)了一系列运营失败。年初至今，康乐保的跌幅也接近30%。

凑巧的是，诺和诺德的前CEO拉斯·弗雷德里克森在今年5月突然辞职，同月康乐(kānglè)保的前CEO克里斯蒂安·维鲁姆森遭到董事会罢免。诺和诺德和康乐保均由基金会(jījīnhuì)控股，这种丹麦特色(tèsè)的运营模式曾被史密斯视为优势，但面对现状，“英国(yīngguó)巴菲特”也承认他(tā)对变革步伐缓慢愈发感到失望。

他在股东信中表示，目前正在以(yǐ)“日益消磨的耐心”等待两家公司选出(xuǎnchū)继任CEO及其带来的变革。

值得一提的(de)(de)是，美元(měiyuán)贬值也对重仓美国资产的基金造成了冲击。史密斯介绍称，公司投资的企业多数位于美国，大多数收入也是以美元计算。英镑兑美元的汇率从年初的1.25涨至6月底的1.37，对应9%的升值。这显然对这只英国基金的净值呈现产生了影响(yǐngxiǎng)。

史密斯认为，英镑的升值并不能反映英国的经济实力。虽然直言无法判断这种趋势是否会逆转(nìzhuǎn)或何时逆转，但史密斯强调，特朗普政府的政策目标(mùbiāo)——减少贸易逆差和降低利率，与美元(měiyuán)走强(zǒuqiáng)是相互矛盾的。然而英国这边的事态发展，也让他认为英镑不太可能持续走强。