从“选择题”到“必答题”：消费与投资必将协同突围

（本文作者黄凡为宁波银行私人(sīrén)银行部原总经理） 一(yī)：消费与投资的战略抉择 我们该优先促(cù)消费？还是拉投资？ 在全球经济复苏乏力、国内需求尚有不足的(de)双重压力下，中国经济正(zhèng)面临 "优先促消费还是(shì)拉投资(tóuzī)" 的关键抉择。这场围绕 "投资驱动还是消费驱动" 的争论，本质上是增长模式与政策路径的战略选择。 优先促(cù)消费原因如下： 1、需求侧主导性(zhǔdǎoxìng)理论提出，在信用(xìnyòng)货币时代(shídài)（货币脱离金本位），各国央行政策偏差易导致“有效需求不足”。日本“资产负债表衰退”表明：即使(jíshǐ)企业现金充裕，消费低迷仍会抑制投资意愿(yìyuàn)，从而形成通缩循环。 实际上，2024年我国新增储蓄达17.99万亿元创历史新高，而社会零售总额增速3.5%（国家统计局数据），居民消费意愿低迷的现状(xiànzhuàng)亟待破解。 2、从物价走势看，2024年初至今国内物价总体 "稳中有降"，通缩压力(yālì)或已从数据层面传导(chuándǎo)至居民生活感知。 优先拉动投资也有逻辑(luójí)如下： 传统经济增长(zēngzhǎng)理论明确，投资是扩大再生产的(de)核心动力，是推动技术进步和产业升级的物质基础。消费作为增长结果的同时，也受到投资形成的供给能力(nénglì)制约。 历史经验也进一步印证：东亚经济奇迹依靠高储蓄、高投资实现工业化跃升(yuèshēng)。我国过去30年GDP增长中，投资贡献率长年超过40%，制造业从低端加工向高端制造转型(zhuǎnxíng)，持续的资本投入功不可没(gōngbùkěméi)。 二、螺旋上升的闭环：消费与投资(tóuzī)的辩证统一 我认为(rènwéi)，消费与投资二者并非互相对立，而是螺旋上升的闭环。 短期而言，需要以促进消费激活投资(tóuzī)信心(xìnxīn)。 消费市场的活跃是(shì)投资决策的重要风向标。实施"以旧换新"等促消费政策，能够直接拉动家电、汽车等大宗消费，带动制造业订单反弹(fǎndàn)。企业基于市场需求回暖预期扩大产能投资，形成(xíngchéng)"消费回升-订单增加-投资扩张"的良性循环。 长期来看，需要以拉动投资升级消费能力。例如加大(jiādà)充电桩、冷链物流等新型基础设施投资，能够降低新能源汽车使用成本、扩大优质商品(shāngpǐn)供给半径，直接释放(shìfàng)绿色消费、生鲜消费等潜力。2024年一季度充电桩建设投资同比增长35%，带动新能源汽车销量同比增长28%，彰显(zhāngxiǎn)了投资对(duì)消费能力的提升效应。 三、短期破局与长期(chángqī)筑基：双管齐下的政策路径 目前国内家庭消费占GDP的比重相对较低(dī)（如下图） 短期而言，在货币政策方面，实施幅度合理(hélǐ)的降息降准，推动实际利率下行，降低(jiàngdī)市场主体融资成本，能增强居民消费意愿。财政政策要更加积极有(yǒu)为，一方面加大直接向低收入群体的直接转移支付(zhīfù)，精准发放消费券提振即期消费，另一方面加快保障性住房建设、落实生育养育教育支持政策，解决居民后顾之忧，这些都能有效促进(cùjìn)消费。 长期而言(éryán)，则建议注重优化如下方面：如完善(wánshàn)社会保障网，普惠养老等以(yǐ)降低居民的预防性储蓄需求，加上收入分配改革，扩大中等收入群体规模，培育壮大消费主体。 而投资方面则需要提质增效(zēngxiào)。 如压缩低效基建，转向(zhuǎnxiàng)“两重”项目（重大科技、绿色转型）； 同时扩大服务业开放（医疗、教育），吸引外资(xīyǐnwàizī)布局高端消费产业链，实现投资结构优化与消费升级(shēngjí)的良性互动。 综上，当前中国经济面临(miànlín)的本质是发展模式转换期的结构性问题。需要(xūyào)跳出"非此即彼"的思维定势，坚持"需求牵引供给(gōngjǐ)、供给创造需求"的辩证关系，短期通过消费(xiāofèi)刺激打破通缩循环，恢复市场(shìchǎng)信心；长期依靠制度改革提升消费占比，引导投资向创新驱动(qūdòng)、民生改善领域集聚。这种双轮驱动战略，必将为中国经济行稳致远注入强劲动力。 第一财经一财号独家首发(shǒufā)，本文仅代表作者观点。